Bärenmarkt Investieren, Seeking Alpha

Stellt die drei Fragen, die Investoren sollten sich Fragen, über Bären-Markt zu investieren.Beschreibt einen Weg, um den Markt und ist der Auffassung, die inhärente difficulti
wie investieren in der Baisse

Bärenmarkt Investieren

Mar. 9, 2018 6:20 AM

Zusammenfassung

Stellt die drei Fragen, die Investoren sollten sich Fragen, über Bären-Markt zu investieren.

Beschreibt einen Weg, um den Markt und ist der Auffassung, die inhärenten Schwierigkeiten von market-timing.

Betrachtet werden verschiedene Ansätze zum tragen Markt zu investieren.

Blickt auf die Unterschiede zwischen den aktuellen bear markets.

Wahrscheinlich gibt es mehr Uneinigkeit darüber, wie in Aktien zu investieren, während eine Baisse, als über etwas anderes zu investieren. Der Streit dreht sich um drei wesentliche Punkte.

Erstens, es ist besser, zu bleiben, um die gleiche Strategie in einem Bärenmarkt in einen Bullenmarkt einfach, weil es unmöglich ist, vorherzusagen, Wann ein Bärenmarkt geht, um Anfang oder Ende, und weil Sie nicht wollen, verpassen die Sprungkraft? Oder ist es besser, verwenden Sie eine Art von market-timing-signal zu schalten-Strategien?

Zweitens, setzen Sie einen erheblichen Teil Ihres Geldes in Bargeld oder Anleihen oder eine Hecke, oder bleiben Sie nur so lange, wie Sie waren während der Hausse?

Drittens, wenn Sie zu lange bleiben, schalten Sie Strategien? Dies hängt von der Antwort zu einer ähnlichen Frage: Können Sie etwas lernen über die Zukunft bear-Markt-Strategien aus der Vergangenheit Bär, oder ist jeder Bärenmarkt anders?

Ich werde die Lösung dieser Fragen eine nach der anderen.

1. Market-Timing

Erstes, market-timing ist schwierig und oft unzuverlässig. Aber der anonyme Autor hinter den Brillanten Philosophischen ökonomie-blog, seinem Twitter-handle ist Jesse Livermore, der name eines legendären investor des frühen zwanzigsten Jahrhunderts, gemacht und verloren Millionen und beging Selbstmord 1940) kam mit einer tollen Methode. Es ist empfehlenswert, beim Lesen seiner post In der Suche nach dem Perfekten Rezession Indikator.

Im Grunde ist die Strategie, um lange gehen, es sei denn, die Arbeitslosigkeit steigt und die Preis-Tendenz ist fallend. Die Arbeitslosigkeit steigt, wenn die berichtete rate liegt über dem für die letzten zwölf-Monats-Durchschnitt und Preis trend ist rückläufig, wenn der S&P 500 ist unter seine nachfolgende zehn-Monats gleitenden Durchschnitt. “Livermore” festgestellt, dass dieser Indikator schlägt alle anderen im Laufe der Zeit von 1930 bis 2016.

Werfen wir also einen Blick auf, wie dieses Kennzeichen ausgeführt hätte, im Laufe der letzten vierzig Jahre.

Zuerst von allen, gibt es eine große Anzahl von falschen Signalen. Sie hätte Baisse-Signale auf 1. November 1979 und April 1, 1980, beide falsch, aber nur die, die sich über einen Monat. Dann wärst du aus dem Markt für den Rückgang Ende 1981 und Anfang 1982. Sie hätte noch lange durch den crash 1987. Sie hätte hopping in und aus dem Markt für mehrere Monate im Jahr 1990, immer wieder in der am 1. Februar 1991, dann wieder raus bis zum 1. Dezember für einen Monat.

Sie müssten den Markt verlassen haben, am 1. März 2001, als der S&P 500 hatte bereits gesunken, eine gute 19%, zurück gegangen, im April 1, 2002, jedoch nur für einen Monat, und schließlich re-eingetragen am Mai 1, 2003. Sie hätte dann beendet, am 1. Dezember 2007 und re-eingetragen am 1. Juli 2009, fehlt den ersten vier Monaten der Genesung, wenn der S&P-500 gewann 38% von seinem niedrigsten Punkt.

Sie hätte noch lange seither, auch durch die fast Bär von Mai bis Oktober 2011 und Mai 2015 bis Februar 2016. Doch selbst mit all diesen falschen Signale, Sie wären gut vor jemanden, der blieb lange die gesamte Zeit, vorausgesetzt, dass diese person investiert nur in den S&P 500 anstatt eine profitable stock-picking-system.

Also, ja, Markt-timing möglich ist. Es ist nicht ordentlich und sauber, und es ist kaum narrensicher, aber, als “Jesse Livermore” hat gezeigt, es ist besser als nur kleben mit einem index durch dick und Dünn. Und es gibt weit anspruchsvollere Methoden der Markt-timing ist als diese.

Aber hier ist das Rätsel. Wäre es möglich, die Entwicklung eines Markt-timing-Schema, das es ermöglicht Investoren zu vermeiden, die meisten bear markets, warum würde niemand kommen mit es vierzig oder fünfzig Jahren? Börse-Indizes und die Arbeitslosenquote beide waren leicht verfügbar, 1968. Also, warum hat niemand kommen mit diesem einfachen system dann zurück?

Die Antwort ist kompliziert. Als “Jesse Livermore” Punkte heraus, die den Ausbruch der 1937 und 1945 Rezessionen konnte nicht vorhergesagt worden sind, die von der üblicherweise verwendeten Rezession Indikatoren, darunter die Arbeitslosenquote, die nur zu steigen begann , nachdem die Rezession begonnen hatte und der Bär Markt in vollem Gange war. Und die Strategie funktioniert nicht sehr gut in anderen Ländern, mit Ihrer Arbeitslosenquote. Darüber hinaus hat es Häufig der Fall, dass der Anfang eines Bären-Marktes wurde eine Ursache der Rezession, anstatt die andere Weise herum.

Aber es ist auch eine Frage der Logik. Lassen Sie uns so tun, dass die Weisheit der kombinierte Arbeitslosigkeit und der S&P moving average crossover Methode, market-timing von uns akzeptiert wurden 75% des Markt-Teilnehmer, das wäre sicherlich der Fall, wenn es könnte nachgewiesen werden, haben tatsächlich gearbeitet. Und lassen Sie uns sagen, dass im Juli dieses Jahres, die Arbeitslosigkeit begonnen steigen, aber der S&P-500 war immer noch deutlich über den zehn-Monats-Durchschnitt (dies geschehen ist, eine Anzahl von Zeiten in den letzten fünfzig Jahren).

Was würde es dauern, bis genügend Marktteilnehmer zum Verkauf Ihrer Bestände zu fahren, der S&P-500 unter die zehn-Monats gleitenden Durchschnitt? Denken Sie daran, dass 75% der Marktteilnehmer glauben, dass, während der S&P 500 ist immer noch deutlich über seinem langfristigen Durchschnitt, nicht ertragen Markt auftreten wird. Daher, jeder Sprung in den S&P 500 werden eifrig gekauft, die von jenen Marktteilnehmern, und in der Tat kein Bärenmarkt auftreten. In anderen Worten, jede Markt-timing-Indikator, der wirklich funktioniert und das hängt davon ab, die Aktienkurse werden render-Bär unmöglich.

Die wahre Ursache einer Baisse ist die Angst, und Markt-timing-Vertrauen und Angst unvereinbar sind. So können wir dieses Szenario auf die nächste logische Ebene: Wenn 75% der Marktteilnehmer hatte den glauben an die “Jesse Livermore” – Methode von market-timing, die gleichen 75% der Marktteilnehmer würde bald schließen, dass ein Bär-Markt wird nie passieren (oder wenn es Tat, Sie konnten sich in der Zeit), und der Anleihemarkt würde zusammenbrechen, da Börsen-Indizes wäre lukrativer und genauso sicher.

Lassen Sie uns jetzt sagen, auf der anderen Seite, dass ein Markt-timing-Methode entdeckt wurden, war völlig unabhängig von Börsenkursen. Sie verließen sich stattdessen rein auf andere wirtschaftliche Indikatoren, und nachgewiesen wurde vorausgesagt haben jede einzelne Bärenmarkt seit 1929. Und lassen Sie uns sagen, dass 75% der Anleger angenommen. In diesem Fall, sobald die Indikatoren gab das signal, ein unglaublicher Absturz, die auftreten würde, und die Aktien verlieren würden praktisch alle Ihren Wert über Nacht.

Als Ergebnis, die meisten öffentlichen Unternehmen würden pleite gehen und die Wirtschaft würde gehen in eine depression, die gerne von denen die Welt noch nie gesehen hat. Es wäre daher, unglaubliche Anstrengungen seitens der Regierungen, jigger die wirtschaftlichen Indikatoren, so dass Sie würde nie deuten auf einen Bären-Markt. (Möglicherweise gibt es einige parallelen, die hier zur quantitativen Lockerung.) Oder vielleicht die Regierung, die es unmöglich machen würde, zu Lesen, diese Indikatoren von messing mit den Daten, oder halten es unter Verschluss. Egal was, dieses Szenario ist beklemmend, in den extremen, und könnte die Grundlage für eine hervorragende dystopische Geschichte.

Diese beiden Szenarien sind ziemlich starke Argumente gegen die Existenz eines allgemein akzeptablen (oder bewährte) Markt-timing-Mechanismus. Wenn es eines gäbe, Börse aufhören würde, Sinn zu machen.

2. Strategie In Einem Bärenmarkt

Lassen Sie uns nun zu der zweiten Frage: In einem bear-Markt, setzen Sie einen erheblichen Teil Ihres Geldes in Bargeld oder Anleihen oder eine Hecke, oder bleiben Sie nur so lange, wie Sie waren während der Hausse?

Wenn Sie investieren mit index-Fonds, und Sie sind zuversichtlich, Sie können den re-entry-Punkt, natürlich, Sie möchten sich der Markt in einer Baisse und setzen Ihr Geld in short-Strategien, cash -, und/oder Anleihen. Wenn auf der anderen Seite, Sie bezweifeln Ihre market-timing-Fähigkeit, oder Sie sind zuversichtlich, in Ihre stock-picking-Fähigkeiten, die bleiben, lange oder verwenden eine long-short-Strategie, ähnlich der hedge-Fonds nutzen.

Jetzt habe ich backtest, mit Portfolio123, die Strategie, die ich für meinen eigenen stock-picking – ein microcap-Wert-Wachstum-und-Qualität-Strategie – und nach diesen backtests, es wäre ein schwerer Fehler zu sein, aus dem Markt in diesen Zeiträumen.

Auch wenn meine Rücksendungen hatte nur die Hälfte von dem, was meine backtests sagen Sie mir, Sie hätte (eine vernünftige Annahme), hätte ich eine Menge Geld in das erste Jahrtausend eine Rezession, und während ich würde haben viel verloren in der zweiten, die Erholung im Jahr 2009 war schnell und dramatisch. So, die Antworten für mich nicht in Frage. Während der Verwendung einer long-short-Strategie während der beiden Rezessionen hätte mir mehr Geld, es gibt erhebliche Risiken und Kosten, und das timing des re-entry Punkt ist sehr wichtig.

So hier die Antwort hängt von der Antwort auf zwei weitere Fragen. Können Sie mal das Ende der Baisse? Und Sie haben eine gewinnende value-based Strategie für stock-picking, die konsequent schlägt den index?

3. Was Tun, Bär Gemeinsam?

Jetzt für die Dritte Frage: würde eine erfolgreiche Strategie für einen Bären-Markt erfolgreich sein in einem anderen?

Gut, erstellen wir sechs verschiedene long-only-Strategien und testen diese. Ich werde das erstellen von ranking-Systeme für eine Reine momentum-Strategie (mit drei Faktoren), eine Größe-Strategie (mit zwei Faktoren), eine Wachstums-Strategie (mit drei Faktoren), und eine value-Strategie (mit vier Faktoren). Die Faktoren innerhalb jeder Strategie haben das gleiche Gewicht. Dann werde ich Sie kombinieren zwei Strategien, wieder gleich gewichtet, zu einer Zeit und testen Sie diese gegen den S&P 500.

Das Lager-Universum, die ich testen werde ist, alle Bestände des großen US-Börsen mit einem durchschnittlichen drei-Monats-täglich-dollar-Volumen von $100.000 oder mehr, eine minimale Marktkapitalisierung von $25 Millionen und einem minimum-Preis von $1,00, ausgenommen REITs und MLPs. Der backtest besteht aus lange auf der top-fifty-Aktien und rebalancing monatlich mit 0,5% Schlupf für jede auszugleichen. Ich werde die konventionellen timing für den Bären-Märkten, 3/24/2000 zu 10/9/2002 und 10/9/2007, 3/9/2009.

Hier sind die Ergebnisse, die nicht annualisierte:

Wie Sie sehen können, die mit Abstand beste Strategie in der Rezession 2001 wurde ein Wachstums-und value-Strategie, während, hätte kläglich versagt, in der 2008 Rezession. Die mit Abstand beste Strategie in der Rezession 2008 war die Dynamik und der Wert, der war schon ganz gut 2001; aber eine enge zweite ist die Wachstums-und momentum-Strategie, die eine würde haben ging es kläglich in 2001. Alle drei Wert-basierte Strategien hätte ganz gut getan in der 2001-Rezession, aber in der Rezession 2008, zwei von Ihnen haben sich schlechter entwickelt als der S&P 500. Ich habe es nicht ausprobiert, aber ich vermute, Sie würden finden ähnliche Diskrepanzen, wenn Sie die fast-Bär 2011 und 2015.

Eine andere Betrachtungsweise Bär ist durch Sektor-performance. Lawrence Hamtil hat freundlicherweise abgebaut die letzten fünf bear markets von sector performance in seinem Beitrag die Vorstellung der Nächsten Bärenmarkt – Teil II. In der 1973-75 Bärenmarkt, die beste Leistung Sektoren Energie -, Material-und Heftklammern; in der 1980-82 Bärenmarkt, Sie waren Handwerker, Materialien und Telekommunikation; in den 1990-bear-Markt, Sie waren health care und Energie, der 2001 in einem Bärenmarkt, Sie waren Heftklammern, Materialien und Finanz-und Rechnungswesen; und in 2008, Bärenmarkt Sie waren staples, healthcare und utilities.

In allgemein, Materialien und staples die besten durchgeführt, aber die Materialien haben sich sehr schlecht in der jüngsten Baisse. Wenn man sich anschaut, welche Sektoren durchgeführt das Schlimmste, es ist alles über die Karte. In den ersten Bären-Markt, es war die diskretionäre und Finanz-und Rechnungswesen; in der zweiten, es war Energie (nichts anderes kam in der Nähe); in der Dritten war es Ermessenssache, und die financials wieder; in der vierten, es war der Technologie-und telecom; und in die fünfte, es war financials, industrials, und Materialien. Kurz, jeder Bärenmarkt ist sehr unterschiedlich.

Nun wie ich geschrieben habe, in meiner Suche nach Alpha Artikel Die Ideale Lager-Evaluation-System?, Ich habe entwickelt ein Aktien Bewertung system. Wenn Sie verwendet hatte, dass die evaluation system, in dem gleichen Universum wie oben, Kauf Aktien auf Platz 98 oder besser, du hättest dem Markt ausgezeichnet in beide die jüngsten Bären-Märkten, verdienen insgesamt 100.42% (nicht annualisiert) in der 2001-Rezession und verlieren nur 43.28% in der Rezession 2008.

Und eine kombinierte long-short-Strategie (Leerverkäufe Aktien auf Platz 2 oder schlechter, das sind über 1 Milliarde US $market cap) hätte noch besser gemacht (wenn Sie nicht zählen Zinsen und sonstige Kosten): 3,363% in der 2001-Rezession (Nein, das ist kein Tippfehler: denken Sie daran, alle diese unglaublich überbewertet und völlig wertlos Aktien im Jahr 2000?) und ein Gewinn von 105.77% in der Rezession 2008.

Aber das hängt alles von einem perfekten timing. Wenn du ein paar Monate zu spät, im erkennen, dass der Bärenmarkt in Aktien war über März 2009 – zum Beispiel, wenn Sie sich auf ein end-of-month-moving-average – signal-Sie hätte besser nicht kurzschließen, was überhaupt. Ein long-short-Strategie war groß, der 2001 in einem Bärenmarkt, sondern nur gearbeitet haben würde, die im Jahr 2008 in Baisse-sehr gute Markt-timing-Fähigkeiten.

Zum Abschluss der logischste Ansatz, meiner Meinung nach, ist noch voll in Aktien investiert zu allen Zeiten mit einem vernünftigen low-beta-und high-alpha-stock-picking-Strategie, die konsequent schlägt den Markt. Wenn Sie sind komfortabel mit short-selling (ich bin nicht), verwenden Sie die Rezession Indikator dafür, dass “Jesse Livermore” besprochen und teilen Sie Ihre Betriebe zwischen long-und short-Positionen in diesen Zeiten, die Wahl, Ihre Aktien mit bedacht nach der guten fundamentalen Techniken.

Ein anderer Weg zur Absicherung bei einem bear-Markt zu kaufen, stellt, die, ich gestehe, ich bin nicht anspruchsvoll genug zu diskutieren. Wenn Sie Ihre Altersvorsorge-Konto kann man nicht mit Aktien zu wählen, gehen Sie zu cash oder Anleihen in diesem Konto während der Perioden der Arbeitslosigkeit moving average-system skizziert. Und denken Sie daran: es gibt keine Möglichkeit, zu charakterisieren, Bär – jede ist anders. Wie ein system, durchgeführt in einem bear market wird Ihnen sagen sehr wenig darüber aus, wie es in der nächsten.

Offenlegung: ich/wir haben keine Positionen in irgendwelchen Aktien erwähnt, und keine Pläne, initiieren jeder Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden.

Ich schrieb diesen Artikel selbst, und es drückt meine eigenen Meinungen. Ich erhalte keine Entschädigung für Sie. Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktie in diesem Artikel erwähnt wird.

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