Outlook 2018: japanische Aktien Schroders global

Japans Politik Umgebung bieten günstige Voraussetzungen für eine weiterhin solide Wachstum der Unternehmensgewinne im Jahr 2018.
wie Sie investieren in japanische Aktien

Die Rahmenbedingungen für die japanischen Unternehmen sieht günstig für ein Jahr im Voraus, obwohl die externen Risiken bleiben.

4. Dezember 2017

Leiter japanische Aktien

Japans Innenpolitik und makroökonomische Daten Fortgeschritten ist weitgehend wie erwartet im Jahr 2017, aber auch externe Ereignisse belasteten die Marktstimmung für viel des Jahres.

Positive Zeichen bauen

Die jüngsten japanischen BIP-Daten für das Quartal bis September war das erste mal in mehr als 15 Jahren, dass die Wirtschaft des Landes gewachsen ist, für sieben aufeinander folgende Quartale.

Die Aussage der Bank of Japan die jüngsten vierteljährlichen Tankan-Umfrage wird auch klar, wächst das Vertrauen unter den japanischen Unternehmen. Vielleicht die meisten faszinierend, die aggregierten Antworten auf die Umfrage zeigen nun an, Kapazität Mangel in allen Branchen. Das ist eine sinnvolle änderung, die aus den überkapazitäten situation der Wirtschaft konfrontiert wurde, für fast alle der letzten 25 Jahre und sollte gut Weg für Investitionen in 2018.

Inzwischen, Japan weiter ausgeführt wird, sehr nahe an der Vollbeschäftigung, die Arbeitslosenquote fiel auf nur 2,8%, dem niedrigsten Niveau seit mehr als 20 Jahren.

Trotz dieser Lohnwachstum immer noch viel langsamer durchsetzen, als wir es erwartet haben, obwohl praktisch jedes Stück von ökonomischen Daten, mit Ausnahme von Personen,’ die Inflationserwartungen, deutet auf höhere Löhne. Mit robusten corporate Gewinn-Wachstum Fort, die Gewinn-Anteil am BIP hat Rekordhöhen erreicht, die Betonung der wachsenden Ungleichheit mit dem Arbeitseinkommen.

Geldpolitik: unhaltbar?

Die Bank of Japan (BoJ) machte keine änderungen an der Geldpolitik in diesem Jahr. Seit September 2016, zusätzlich zu den asset purchase Programme, Gouverneur Kuroda hat, betrieben eine Politik der yield-Kurve die Kontrolle zielt auf die Erhaltung 10-Jahres-Renditen um null Prozent. In den letzten Monaten dieses Ziel wurde erreicht, relativ leicht und mit der Federal Reserve erfolgreich managen die Erwartungen in den USA, sollten wir erwarten, relativ wenig stress in der japanischen Staatsanleihen (JGB) Markt werde in 2018.

Trotz dieser relativen Ruhe, wir sind sehr bewusst, dass Japans derzeitige Geldpolitik ist nicht nachhaltig auf lange Sicht. Obwohl nicht ausdrücklich als solche, auch einige von der Zentralbank, die eigenen Ziele miteinander in Konflikt geraten.

Die Kombination von einem festen Betrag, der JGB-Käufe zusammen mit der Zinskurve Kontrolle impliziert ein Versuch, Ziel, Volumen-und Preis gleichzeitig. In der Tat ist die Wartung der aktuellen Rendite-Ziel erfordert eine geringere JGB-Käufe, die bereits zu Beginn zu zeigen, bis in den Daten.

Die BoJ wird auch weiterhin ein aktiver Käufer von ETFs in den Aktienmarkt. Dies mag zwar eine effektive Teil der asset-Kauf-Programm, sondern birgt auch die Obertöne einer Markt-Unterstützung Mechanismus, erscheint nicht unbedingt notwendig.

Investor Skepsis

Bis Ende September 2017 Ausländer die Anleger blieben skeptisch gegenüber dem Aktienmarkt. Dies war trotz klarer Beweise, dass die Leistung der corporate Japan war die Verbesserung unter den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen.

Dies hat sich besonders deutlich in den Ergebnissen veröffentlicht, die sowohl für die Juni-und September-Quartalen. Die Mehrheit der Unternehmen, die positive Ergebnis-überraschungen für diesen Zeitraum im Vergleich zu der Konsens-und einen viel höheren Anteil als sonst vorbereitet wurden, zu revidieren, bis Sie Ihre volle-Jahres-zahlen Anfang des Geschäftsjahres.

Dies verstärkt unsere überzeugung, dass die anfänglichen Schätzungen sind konservativer und generiert hat eine starke Korrektur nach oben-Zyklus für Unternehmensgewinne. Obwohl einige dieser profit-Wachstum wurde ermäßigten Aktienkursen während der jüngsten rally, insgesamt Markt sind die Bewertungen immer noch attraktiv, relativ zu Ihrer eigenen Historie und im Vergleich zu anderen globalen Märkten.

Externe Risiken Verweilen

Während die Binnenkonjunktur weiterhin Kopf im großen und ganzen die richtige Richtung, die Risiken für unseren Ausblick bleiben weitgehend außen.

Obwohl Japan wurde erfolgreich in den Aufbau von Beziehungen Anfang mit der Posaune Verwaltung, das Risiko der erhöhten US-Protektionismus und Handel Vergeltung noch vorhanden ist. Dies könnte einfach wieder auf die politische Tagesordnung, wenn die US-Regierung kämpft weiterhin um die zu liefern, die auf andere Elemente der Wachstumsstrategie.

Zusätzlich zu diesen Bedenken, Nordkorea hat vor kurzem dominiert die Liste der potenziellen Risiken für Japan. Obwohl enorm wichtig, der binären Natur der möglichen Ergebnisse, die es unmöglich macht, effektiv zu Preis-in diesem risk-to-equity-portfolios.

Abe inländischen Erfolg

Die wichtigsten inländischen überraschung 2017 wurde Premierminister Abe bei der Forderung nach einer snap Unterhauswahl im Oktober. Nach erheblichen anfänglichen Unsicherheit über die möglichen Wahlergebnisse, die Wahrscheinlichkeit, dass ein LDP-Sieg stetig, Anfang Oktober, sodass equity-Investoren, bilden ein Ausblick auf die wahrscheinliche Fortsetzung der Währungs-und Finanzpolitik. Die stabilere Stimmung wurde ergänzt durch eine deutliche pick-up in der net Käufe Japanischer Aktien durch ausländische Investoren, die geholfen hat vom Markt zu drängen auf 26-Jahres-Hochs.

Obwohl die Gesamtzahl der Sitze für die LDP und Komeito ist geringfügig niedriger als die Vorherige Summe, die Koalition bleibt die wichtige zwei-Drittel-Mehrheit.

Angesichts der Unsicherheit, die schon früher im Oktober, das sollte gesehen werden als ein großer Erfolg für Herrn Abe. Wir würden nun erwarten ihn, um wieder gewählt zu werden als Führer der LDP im September 2018 und bleibt daher als Ministerpräsident über die 2020 Olympischen spielen, wenn er dies wünscht.

Das Wahlergebnis auch effektiv reduziert die Unsicherheit in Bezug auf die position der Gouverneur der Bank von Japan, Herr Kuroda, dessen aktuelle Amtszeit endet im April 2018.

Wirtschaft zurück in den Vordergrund

Angesichts der kurzen Zeit der Popularität genossen, die von einigen Oppositionellen Parteien am Anfang der Kampagne, wir könnten nun erwarten, dass eine erneute Konzentration auf wirtschaftliche Maßnahmen, wie Herr Abe begibt sich auf seiner neuen Begriff.

Sollten wir sicherlich erwarten, dass eine Fortsetzung der aggressiven Geld-und Fiskalpolitik, die sehr unterstützend für den japanischen Aktienmarkt. Eine weitere leichte Beschleunigung im Geschäftsjahr Ausgaben kann auch möglich sein, einen offset auf die geplante Erhöhung der Verbrauchssteuer, die voraussichtlich von Herrn Abe die für Oktober 2019.

Komfort?

Diese Politik der Umgebung bieten günstige Voraussetzungen für eine weiterhin solide Wachstum der Unternehmensgewinne im Jahr 2018.

Unternehmen werden schrittweise Wiedererlangung der Fähigkeit, die Preise zu erhöhen und dies sollte den feed direkt durch höhere Gewinne als die operative Verzahnung der Unternehmen ist hoch, nach einer langen Periode der deflation.

Natürlich müssen wir wachsam sein, um die Aussicht auf höhere Löhne, die Kosten könnten sich einige Unternehmen negativ, aber in der Gesamtheit, diese makro-trends stellen einfach eine Normalisierung von Japans Wirtschaft und werden soll insgesamt positiv für die Stimmung.

Weitere Artikel in unseren Auffassungen 2018-Serie sind hier erhältlich.

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