Wie investieren Sie in das nächste Google, während es immer noch klein

Kommissionierung der start-up-stars der Zukunft kann eine potenzielle Minenfeld, aber aufgeführt Inkubatoren und acceleratoren bieten einige großartige Kaufgelegenheiten.
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Kommissionierung der start-up-stars der Zukunft kann eine potenzielle Minenfeld, aber aufgeführt Inkubatoren und acceleratoren bieten einige großartige Kaufgelegenheiten, sagt Frédéric Guirinec.

“Das Problem mit unserer Zeit ist, dass die Zukunft ist nicht, was es verwendete, zu sein,” schrieb der dichter Paul Valéry. Es ist eine Maxime, die Investoren würden gut daran tun, denken Sie daran, in dieser Zeit der schnellen Veränderungen.

Vergangenheit unternehmerischen Erfolge, die nicht leicht repliziert werden, so dass Anleger müssen sich nach neuen Quellen des Wachstums in kleinen Firmen, die Unterbrechung von bestehenden Industrien. Die Investition in start-ups besonders lohnend, sowohl finanziell als auch sozial, da es einen Beitrag zur Schaffung von Arbeitsplätzen, innovation und wirtschaftliche Entwicklung. Jedoch, erfolgreichen start-up zu investieren ist leichter gesagt als getan.

Es ist schwierig für diejenigen, die nicht Industrie-Insider zu identifizieren, die die zukünftige champions – dh, im nächsten Satz von Zähnen (Facebook, Amazon, Netflix, Google). Die meisten von uns haben nur begrenzte Kenntnisse in Branchen, die sich in advanced materials, Gesundheits -, Finanz-Technologie -, Cyber-und Landtechnik, wo ein Großteil der interessantesten Forschungs-und Entwicklungsarbeit geschieht.

In der Tat, das Risiko-Rendite-Profil der Investition in start-ups ist nicht immer attraktiv, trotz der Tatsache, dass es bietet großzügige Steuererleichterungen in Großbritannien. Das Verhältnis der Verluste Gewinne ist hoch, und die Volatilität der Renditen ist von Bedeutung. Die meisten Menschen investieren über venture-capital (VC) – Fonds, die oft aufladen saftige management-und incentive-Gebühren. Noch mit €6,4 Mrd angehoben, durch VC-Fonds im Jahr 2016 in Europa – fast zweimal der Betrag erhöht sich in 2012 – es gibt eindeutig einen starken Appetit für diese asset-Klasse. Also, was sollten Anleger wissen, bevor Sie Tauchen in?

Erste Schritte

Erste, lassen Sie uns schnell zu definieren, was es bedeutet, ein start-up. Dies ist in der Regel ein junges, innovatives Unternehmen mit wachstumsambitionen Betrieb unter erheblicher Unsicherheit (wie eine unbewiesene Technologie). In einem sehr frühen Stadium in den Prozess, wird das Unternehmen verlangen, “seed-Finanzierung”, in denen die Finanzierung wird verwendet, um komplette Forschung und der Erstellung von Prototypen. Später, wenn das Unternehmen hat bereits ein Produkt oder eine Dienstleistung, ist bereit für die Masse-distribution, kann es notwendig, um das weitere start-up-Finanzierung zur Deckung der Kapitalausgaben und der anfänglichen working capital.

Traditionell, Unternehmer bootstrap das ursprüngliche Kapital durch die Beschaffung von Geld von Freunden und Familien. Wenn das Unternehmen wächst, auf dem Weg zum Erfolg, auf die Sie zugreifen können sukzessive größer und mehr traditionellen Arten der Finanzierung. Trotzdem, eine geniale Idee und Zugang zu Finanzierung sind nicht ausreichend – die Umsetzung ist entscheidend. Unternehmer benötigen Häufig die Infrastruktur, Rechtsberatung und manchmal coaching-Unterstützung.

Wir können grob unterteilen den Typen der die organisierte Förderung und Unterstützung für start-ups in drei Kategorien. Erstens gibt es Inkubatoren, die start-up in seinen frühesten Stadien. Regierungen und Universitäten haben lange unterstützt start-ups, die Bereitstellung von Finanzhilfen für Innovationen oder Zugang zu den Büros auf science parks. Der erste Inkubator gegründet wurde das Batavia Industrial Center in den USA im Jahr 1959. St John ‘ s Innovation Centre in Cambridge, das war gegründet im Jahr 1987, gilt als der erste britische Inkubator für wissensbasierte Unternehmen.

Es gibt zwei operative Modelle für kommerziell betriebene Inkubatoren. Einige betreffen die Inkubator-Investitionen und Bereitstellung von Ressourcen im Gegenzug für Eigenkapital in der start-up. Beispiele in Großbritannien gehören Touchstone Innovations-und IP-Gruppe.

Jedoch, andere erheben Feste Gebühren zur Deckung der Gemeinkosten und im wesentlichen ausgeführt, ein real-estate-business-Modell bietet gemeinsame Büros und andere Dienstleistungen. Ein Beispiel für letzteres ist WeWork, bietet shared-workspace für Unternehmer, Freiberufler und start-ups in 53 Städten und 226 Niederlassungen, davon 24 in London.

Die Firma betreibt einen eigenen Inkubator, WeWork Labs bietet Dienstleistungen für start-ups, einschließlich der Möglichkeiten für Gründer-pitch um potenzielle Finanzierungsquellen, einschließlich sowohl venture capital-Fonds und Business Angels (vermögende Privatpersonen, die direkt investieren in start-ups). WeWork, die gegründet wurde, im Jahr 2010 wurde geschätzt, um $20bn in seiner jüngsten fundraising-Runde und könnte bei einem Börsengang im nächsten Jahr.

Die Beschleunigung des Wachstums

Nach Inkubatoren kommen-Beschleuniger. Der Unterschied zwischen den beiden ist nicht immer eindeutig, aber allgemein ein Beschleuniger arbeitet mit einem start-up für eine kürzere und mehr bestimmten Zeitraum. Es wird sowohl Kapital und Führung und unveränderlich nehmen Sie einige Eigenkapital in das Unternehmen.

Die Akzelerator-Modell wurde weitgehend von Y Combinator, einem US-amerikanischen Unternehmen im Jahr 2005 gegründet. Zweimal im Jahr Y Combinator investiert rund 120.000 Dollar für 7% Eigenkapital in 60 start-ups. Die start-ups zu bewegen, um im Silicon Valley für drei Monate, wo der accelerator arbeitet eng mit den einzelnen Unternehmen, der Gestaltung und Umgestaltung-Ideen, Beratung pitch um Investoren zu helfen, zu mieten talent, und geben einige rechtliche Beratung.

Unternehmer sind die Mittel und Werkzeuge zu gewinnen intensive Erfahrung und business-Begleitung. Auf dem “demo day”, start-ups präsentieren Ihre business-Pläne zu einem ausgewählten Publikum von Investoren, um zu helfen, Sie zu sichern weitere Förderung. Das spart Zeit für den Unternehmer und gibt Ihnen gute Sicht. Y Combinator hat $investiert circa 16 Milliarden Euro über 1.400 Unternehmen so weit, zu helfen, starten Reddit, Heroku, Airbnb, Scribd und Dropbox unter anderem.

Andere bekannte Beschleuniger enthalten Techstars in den USA (was hat investiert $4,2 Mrd. seit Gründung); Seedcamp, Sprungbrett und Bethnal Green Ventures in Großbritannien; Axel Springer Plug and Play in Berlin, und ” Le Camping in Paris. Diese nehmen in der Regel 6%-12% Eigenkapital im Austausch für Kapital und Führung. Eintrag zu den etablierten Beschleuniger ist sehr wettbewerbsfähig – Y Combinator und TechStars rühmen Anwendung der Akzeptanz-raten von 1% bis 3%.

Unterstützung von blue chips

Die Inkubator-und accelerator-ecosystem wächst schnell. In Großbritannien gibt es 205 Inkubatoren und 163-Beschleuniger Unterstützung rund um 3,450 und 3,660 neue Unternehmen pro Jahr jeweils nach dem Ministerium für Unternehmen, Energie und Industrielle Strategie.

Dies hat die Aufmerksamkeit der großen Unternehmen, die sind besorgt über die Gefahr der raschen technologischen Veränderungen, die Links vorbei an champions wie Nokia, Yahoo oder Alcatel hinter sich, und wird Sie ermutigen, zu entwickeln, Ihr eigenes Inkubator-Programm. Dies kann es Ihnen ermöglichen, um zukünftige Märkte für die expansion, potenzielle Konkurrenten, verjüngen Unternehmenskultur und erstellen ein unternehmerisches denken bei den Mitarbeitern in einer Weise, die schwierig ist, in der Trägheit eines großen, herkömmlichen organisation.

Große Gruppen stellen mehr als die Hälfte der Inkubatoren und acceleratoren in Großbritannien. Wayra UK, unterstützt von Telecom-Unternehmen Telefónica, beschleunigte 73 start-ups Datum, Anhebung $28.6 m. Google, Microsoft und IBM entwickelt haben, Ihre eigenen Programme zur Unterstützung von start-ups: Google Campus, BizSpark und Bluemix. Banken wie Barclays und das japanische Mizuho haben, hat Ihre eigene fintech-Programme in einem Versuch zur Bekämpfung der verkrustete Unternehmenskultur im Bankensektor hat dazu geführt, dass im großen Technologie-teams, die sind risikoscheu, und vornehmlich mit der Aufrechterhaltung des status quo.

Real-estate-Firma Canary Wharf Group hat ein Programm namens Level39, unter denen Sie bietet Raum, in der One Canada Square skyscraper start-ups reichen von Devisen-Zahlungen service-Revolut zu Finanz-Analytik-Firma CreditVision (Level39 nicht zu investieren in start-ups, aber das Programm hilft weiter das Bild von Canary Wharf als Drehscheibe für innovation). Auch Firmen wie Diageo und John Lewis haben auch Ihre eigenen Inkubator-Programme.

Die Vermeidung der VC-Falle

Die Dritte Quelle der Finanzierung ist VC-Fonds. Diese meist vermeiden, die seed-financing Phase, da sind Sie abgeschreckt von den Risiko/Rendite-Profil (€4,3 Mrd investierten VC-Mittel im Jahr 2016, nur 400 Millionen Euro wurde in einer seed-Finanzierung).

Statt, Sie konzentrieren sich mehr auf start-ups, die Kapital benötigen für Wachstum. Aber trotz einiger weithin geteilte Geschichten von VC-Fonds, dass die frühen Investoren in Zukunft tech-Riesen, die Realität ist, dass dieser Teil der asset-management-Branche hat eine enttäuschende Erfolgsbilanz verglichen mit den beiden aufgeführten Aktien und private-equity-Fonds mit Schwerpunkt auf den Kauf aus größeren Unternehmen – durchaus auch einmal das Risikoprofil und Volatilität berücksichtigt. VC-Fonds erzielt eine Netto-interne Rendite von 6,1% pro Jahr über die letzten zehn Jahre, verglichen mit 5,6% für den FTSE All-Share index, 7,6% für den FTSE Small Cap index und 15% für große private-equity-buy-out-Fonds.

Noch sind VC Fonds unbedingt gut angesehen in der tech-Industrie, wo Ihre Ansprüche zu bringen know-how und verbindungen zu sehen sind, die als übertrieben-marketing: “90% wirklich nicht Wert, und ich glaube wirklich, dass 70% von Ihnen reduzieren das Potenzial eines Unternehmens”, behauptet Vinod Khosla, Mitgründer von Sun Microsystem, in einem interview im Jahr 2015.

Und Peter Thiel, der PayPal-co-Gründer und venture capitalist, kritisiert die “spray and pray” – Strategie führt dazu, dass viele VC-portfolios eine Sammlung von Lotterie-tickets, mit dem Fonds-manager erwarten einen großen Erfolg zu liefern akzeptable Rendite für das gesamte portfolio und zahlt seine Gebühren. “Venture-Renditen nicht normalverteilt insgesamt”, schreibt er in seinem Buch” Zero to One. “Sie Folgen einem power law: eine kleine Handvoll von Unternehmen, die radikal sind, übertreffen alle anderen.”

Schlechte Renditen dazu geführt, dass viele private-equity-Firmen verkaufen Ihre VC-portfolios und verlassen Sie dieses segment in den späten Nuller. Andere sind jetzt neu über Ihre Strategien und Investitionen in Beschleuniger, die Ansicht, dass diese Ihnen einen hohen Grad der Diversifizierung, spart Zeit, die Durchführung von due-diligence und Verhandlung der Konditionen, und bedeutet, dass Sie geben, früher in den investment-Prozess zu niedrigeren Bewertungen. Ein Beschleuniger wird in der Regel 12 Investitionen pro Jahr etwa fünf mal höher als die rate von einem venture fund, und in der Regel investieren bei niedrigeren Bewertungen (durch gemeinsame Bestände eher als Vorzugsaktien für VCs).

Einige venture-Fonds sind zu Beginn die Unterstützung Dienstleistungen für start-ups im Zusammenhang mit Inkubatoren und accelerators. Hoffentlich steigen die Inkubatoren und accelerators fahren viele VCs zu verbessern, deren Geschäftsmodell und-Leistung. In der Zwischenzeit würde ich vorschlagen, Blick auf die aufgeführten Inkubatoren und acceleratoren, die bieten oft bessere Kaufgelegenheiten.

Sechs start-up-Fonds zu sehen

Investoren in start-ups haben zu mehr Vorsicht und Patienten als Investoren in anderen Sektoren: die Durchschnittliche Haltedauer der Investitionen werden oft viele Jahre. Die Risiken sind hoch, und viele rising stars wird sich herausstellen, stardust.

Während der Aufstieg der crowdfunding-Plattformen hat es möglich gemacht, dass Individuen investieren in start-ups leichter zu identifizieren haben gute Aussichten, erfordert Einsicht und Erfahrung. Traditionellen Metriken der Wert wie Kurs/Gewinn-Verhältnisse, – Buch-Wert oder free cash flow bewerten, Reife Unternehmen sind von wenig nutzen. Also, wenn Sie interessiert sind, in start-up investieren, ein guter Ort, um zu beginnen wäre, Sie zu bewerten und überwachen der Leistung der aufgeführten Inkubatoren und accelerators.

In Großbritannien, dazu gehören IP-Gruppe (LSE: IPO) und Touchstone Innovationen (LSE: IVO), die Zusammenführen nach einem feindlichen übernahmeangebot von der ehemaligen, früher in diesem Jahr. IP-Gruppe, ein FTSE-250-Komponente, verfügt über 100 portfolio-Unternehmen im Wert von £663m, und hat Partnerschaften mit Universitäten in Großbritannien und neuerdings auch in Australien. Touchstone wurde 1986 von Imperial College mit der Vermarktung seiner Innovationen, investiert in 112 Unternehmen einen Wert von £382 m über Seehöhe.

Eine weitere bekannte Firma, Allied Minds (LSE: ALM), investiert in Technologie-und life science-Partnerschaften mit Universitäten in den USA. Hat das Unternehmen nicht verlassen wird jede Investition so weit und hat vor kurzem aufgeschrieben sieben seiner Investitionen von $167m. Eine neue CEO benannt worden ist, aber würde ich nur in Betracht ziehen, diese zu teilen, sobald es Fortschritte zeigt auf seinem portfolio oder Anzeichen für einen erfolgreichen exit.

Rocket Internet (Frankfurt: RKET) erhoben €6,3 Mrd, die in einem initial public offering (IPO) im Jahr 2014 – die größte Deutsche Börsengang seit 2007. Ausführen von CEO und größte Aktionär Oliver Samwer, der Firma kopiert die Geschäftsmodelle der erfolgreichen US-tech-Unternehmen zur Umsetzung in Europa. Rakete hat einige high-Profil hat etwas mit Delivery Hero und HelloFresh, und hat €1.7 Mrd. an cash übrig.

Der Aktienkurs ist eingebrochen, zum Teil, weil einige Anleger sind unzufrieden, dass es nicht veröffentlichen Bewertungen der portfolio-Unternehmen. Jedoch, die Firma ist jetzt im Wert von weniger als die Summe seiner Teile und eine break-up des Portfolios scheint ein wahrscheinliches Ergebnis, so kann dies ein guter Zeitpunkt zu kaufen.

Anderswo in Europa, LVenture Group (Mailand: LVEN) läuft ein accelerator richtet sich an digitalen start-ups. Schließlich NetScientific (LSE: NSCI) ist ein healthcare-investor in fünf Unternehmen, die beginnen, Umsatz zu generieren. CEO François Martelet, ein Arzt, war Teil der healthcare-team, das beraten der französische Präsidentschaftskandidat François Fillon sieht sich als generator von Unternehmen eher als Inkubator, und zusammengetragen hat, in ein fokussiertes portfolio, das scheint sehr vielversprechend, auch in meiner Laien-Ansicht.

Der Vorsitzende ist Richard Sykes, ehemals CEO von Glaxo und Vorsitzender des fusionierten GlaxoSmithKline. NetScientific aufgeführt drei Jahren; während die Aktien haben enttäuscht, der Preis scheint sich stabilisiert zu haben und die besseren Chancen, die vor uns liegen.

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