Wo ist der nächste für Märkte wie Europa sich bewegt von der Erholung zum ausbau – Schroders global

Kann Europa die wirtschaftliche Dynamik weiter und wie wird die straffere Geldpolitik wirkt sich auf die Investitionen?
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Kann Europa die wirtschaftliche Dynamik weiter und wie wird die straffere Geldpolitik wirkt sich auf die Investitionen?

15. Februar 2018

Investment-Communications-Team

Investment-Communications-Team

Im Jahr 2018 Schroders Investment Konferenz fand vor dem hintergrund starker Wirtschaftsdaten aus Europa, aber auch in der Woche signifikante Börse Volatilität.

Unsere investment-Experten Johanna Kyrklund, Global Head of Multi-Asset-Investment, Martin Skanberg, Fondsmanager, Europäische Aktien und James Sym, Fondsmanager, Europäische Aktien diskutiert die wirtschaftlichen Aussichten für Europa, die Geldpolitik und die Aussichten für die Aktien.

Publikum euphorisch auf Aktien

Die Sitzung begann mit drei Fragen an das Publikum. Erstens, was ist der größte Risikofaktor für die europäischen Märkte im Jahr 2018? Das Publikum ausgewählt “Mögliche Straffung der Geldpolitik (in der EU oder anderswo)” mit einem breiten Rand. Politische Risiken und der euro waren viel weniger Bedenken.

Quelle: Schroders Investment-Konferenz, Februar 2018.

Frage zwei gebeten, dem Publikum Ihre bevorzugte asset-Klasse für das Jahr 2018, aus dem eine Auswahl europäischer Aktien Europäische credit, Global multi-asset, oder Keine der oben genannten. Für Europäische Aktien war der klare Favorit mit 58% der Stimmen.

Das Publikum ist bullishness war ein weiterer Beweis in der Antwort auf Frage drei, auf der letzten Börse Volatilität. Über 50% sahen dies als “eine Gelegenheit, um zu kaufen auf die dips”, während viele andere als “Lärm um ignoriert zu werden” und nur ein kleiner Teil dachte, es war “der Beginn einer langfristigen Abschwung”.

Unterstützende wirtschaftlichen hintergrund

Das panel begann mit der Betrachtung der Breite Perspektiven für Europa. Das wirtschaftliche Wachstum hat sich verbessert und zukunftsgerichtete Indikatoren sind weiterhin positiv, wirft die Frage auf, ob die wirtschaftliche situation so ist, wie rosig, wie es scheint, und wie lange kann es weiterhin.

“Das wirtschaftliche Umfeld ist noch unkritisch mit der europäischen Erholung Fortführung, durch zu kommen. Das heißt, die Staatsschuldenkrise in Europa ist ruhend, aber nicht mehr. Bond spreads unterdrückt wurden, durch die Behörden, die über die Geldpolitik, und snap-back-irgendwann. In vielerlei Hinsicht das bessere wirtschaftliche Umfeld hat die Herausforderung für die Behörden schwieriger werden.”

“Die wirtschaftliche expansion sehen wir in Europa fortgesetzt werden kann. Der Hauptgrund, warum ist, dass corporate management teams sind nun Anreize, zu investieren und das ist die Etappe von der recovery, das gefehlt hat. Investitionen können helfen, verlängern die aktuelle expansion.”

“Mehr Investition ist das sicher gut für den Umsatz, aber es ist die Aussicht, dass die Kosten steigen und dies könnte squeeze Gewinnspannen. Es gibt immer eine erste profitieren von einer höheren inflation, als die Zinsen steigen, enthalten diese dann auslösen können, die nächste Flaute. Das ist wie mit Zyklen arbeiten.

“Ein weiterer Aspekt aber ist die der strukturellen Reformen, die stattgefunden haben in Europa in den letzten Jahren. Mit den Firmen zu sprechen, gibt es viele – in Spanien zum Beispiel -, die sind sehr positiv über die Reformen, die gemacht wurden. Europa ist ein großer Netto-Exporteur, vor allem wegen Deutschland. Aber der interne Verbrauch element ist etwas, das noch nicht durch kommen, und das könnte das nächste element das Wirtschaftswachstum.”

Sind Europäische Aktien zu teuer?

Das Gremium zog dann auf zu diskutieren, asset-Bewertungen, vor allem bei den Aktien gegeben, die die Gewinne der letzten Jahre.

“Die Bewertungen haben sich verbessert; wir sind zehn Jahre in eine Eigenkapital-bull run. Aber Europa ist etwa vier Jahre hinter den USA-Zyklus, der ist nicht ein schlechter Platz zu sein, jetzt. Zyklisch-bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnisse sind immer noch unter Ihrem langfristigen trend in Europa, so gibt es eine Lücke zu schließen. Euroland-Aktien immer noch attraktiv Aussehen, oder sogar Billig, im Vergleich zu anderen Regionen. Corporate Gewinnspannen in Europa noch immer rund 30% unter dem von 2006 peak-es ist also noch Raum für Verbesserungen.”

“Relativ zu sehr teuren Staatsanleihen, equity-Bewertungen schauen zumutbar ist. Aber ein Problem ist, dass Staatsanleihen sind endlich beginnen zu re-Preis. Wenn das so weiter geht, könnte es machen, Aktienmarkt Bewertungen suchen, ein wenig mehr gestreckt. In vielerlei Hinsicht obwohl, man könnte dies als eine gute Sache, da es bedeutet, der Zyklus ist intakt und wir sind nicht in einem Japan-Stil Einbruch.

“Es gibt drei wichtige überlegungen hätten wir für das kommende Jahr: 1) nicht zu gierig; 2) diversifiziert werden; und c) plan für ein schwierigeres Umfeld in den nächsten zwei oder drei Jahren.”

“Die Bewertungen in der Gesamtheit gut Aussehen. Doch nach Jahren der null-Zinspolitik und der quantitativen Lockerung, Streuung zwischen Aktien und Sektoren ist enorm, wie einige haben profitiert von ultra-niedrigen Preisen, und einige haben nicht. Niedrig-oder null-Zinsen erlaubt haben, bestimmte Unternehmen zu wachsen und Marktanteile, während die sehr niedrigen oder gar keinen Gewinn. Das ist eine sehr deflationäre Kraft.

“Jedoch, als Anleger, die hohe inflation bedeutet, dass wir beginnen können, erfordern zum Beispiel eine 5% Dividendenrendite zum Ausgleich für Einnahme-equity-Markt-Risiko. Unternehmen, die machen derzeit wenig Gewinn finden können, die Sie benötigen, Ihre Preise zu erhöhen, um zu bezahlen, die Dividende. Das könnte gefährden Ihre Fähigkeit zu wachsen, und rufen Sie Ihre derzeit hohen Bewertungen in Frage.

“Vermeiden wir diese Art von Wachstum der Bestände, die oft in der Technologie-Branche. Durch Kontrast, etwas ‘old-fashioned’ UK allgemeiner Einzelhandel Aktien sehen sehr Billig.”

Wie wird QE Rückzug Auswirkungen auf die europäischen Märkte?

Als die erste Frage an das Publikum gezeigt hatte, straffere Geldpolitik in diesem Jahr, ist ein wichtiges Anliegen für Investoren, die mit bestimmten Folgen für fixed-income-assets.

“Wir erwarten nicht die Europäische Zentralbank (EZB), um eine sehr aggressive änderung der Politik; wir denken, Sie bewegen sich ganz langsam. Die Kontrolle der BTP (italienischen Staatsanleihen) zu verbreiten, ist wichtig für EZB-Präsident Mario Draghi.

“Eine Rückkehr zu positiven Wachstumsraten zu verletzen Wachstum der Bestände. Dies ist, was meine ich mit ‘nicht gierig’. Diese Bestände haben gut getan, aber jetzt ist nicht die Zeit zu jagen, die Leistung.

“Unserer Ansicht nach, die deutschen Bunds ausgeübt haben, so etwas wie eine Anziehungskraft auf andere Staatsanleihen, vor allem US-Renditen. Entfernen der Anker von Bundesanleihen konnten wieder Preise weltweit”.

Gibt es die Gefahr von währungskriegen?

Die Diskussion bewegte sich dann auf den globalen Handel und Währungen. Ängste vor US-Protektionismus-bislang unbegründet, aber die relative Schwäche des US-dollar angehoben hat, einige Bedenken über die Aussichten für die europäischen Exporteure, insbesondere wenn das Wachstum anderswo in der Welt waren zu langsam.

“Wir hatten in Jahren geringen Wachstums, wo derjenige, der die schwächste Währung Stahl den größten Anteil am Kuchen. Mit die synchronisierte Globale Erholung ist das nicht mehr der Fall. Wir sehen keinen Grund, warum die EZB sollte versuchen, zu sprechen, die Stärke des euro. Währungen sind im Allgemeinen erlaubt, sich mit Grundlagen. Preise sind ein großes Thema, aber Währungen sind meiner Ansicht.”

“Auf der Nachfrageseite ist es die Aussicht, dass der interne Konsum könnte die Lücke füllen, die aus jede Verlangsamung anderswo. Der rest der Welt schon lange gefragt Deutschland konsumieren mehr.”

“Ein Teil davon kommt nach Deutschland der uber-Wettbewerbsfähigkeit. Im Durchschnitt Europa macht Produktivitätssteigerung von rund 3% pro Jahr. In Frankreich, zum Beispiel, das neigt dazu, verschlungen zu werden, durch die Lohnerhöhungen. Das war nicht der Fall in Deutschland. Die deutschen Arbeitgeber sind nun einem größeren lohndruck, zum Beispiel für die IG Metall aufgefordert, für eine Lohnerhöhung von 6% und einer 28-Stunden-Woche. Deutschland braucht eine Ernte Ihre Produktivität steigern und dafür sorgen, dass diese “trickle down” für die Arbeitnehmer.”

Besten investment-Ideen

Zum Abschluss das panel mit Ihren bevorzugten Sektoren oder Anlageklassen für die nächsten ein bis drei Jahren.

“Die Materialien, die Branche, zum Beispiel, Chemikalien oder Papier & Verpackung, wird man mit einer Menge von Möglichkeiten. Steigende input-Kosten sind gut für die Branche, und es bietet günstige, der Exposition der Verbraucher. Was ist mehr chinesische Hersteller sind mit Blick auf die steigenden Kosten, wie ökologische überlegungen zunehmend an Bedeutung gewinnen. Europäische Materialien, die Unternehmen sind gut aufgestellt, sowohl in Bezug auf Kosten und innovation.”

“Die Emerging markets, insbesondere Aktien, wäre meine Wahl. Die Bewertungen besser Aussehen werden unterstützt, und es ist weniger das politische Risiko jetzt in den emerging markets als in entwickelten Ländern.”

“Die aktuellen niedrigen rate, die Umwelt nicht tragbar ist. Verbraucher, oder ‘Main Street’ haben zu viel gelitten, und die Zinsen gehen müssen, um zu entlüften Vermögenswerte wie Haus-Preise. Ich würde daher schauen, consumer value-Aktien. Ich würde auch bevorzugen, etwas Bargeld, in der Erwartung, dass jede Veränderung der Umwelt bringt neue Chancen, in die wir Kapital bereitstellen können.”

Für die Hilfe im Verständnis der verwendeten Ausdrücke, besuchen Sie bitte die Schroders-Glossar

Der Wert von Anlagen und die Erträge aus Ihnen können nach unten als auch nach oben und die Anleger erhalten möglicherweise nicht zurück die ursprünglich investierten Beträge.

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