Würden Sie Investieren In Eine Sterbende Industrie? Herr

Würden Sie Investieren In Eine Sterbende Industrie? Letzte Woche habe ich teilte meine April Investieren Ideen, und die post in Erster Linie auf die gefallenen Engel — einmal großen Unternehmen, die “gefallenen” aus der Gnade. Als
warum würden Sie in ein Unternehmen investieren

Letzte Woche habe ich teilte meine April Investieren Ideen, und die post in Erster Linie auf die gefallenen Engel — einmal großen Unternehmen, die “gefallenen” aus der Gnade.

Wie üblich, meine “Ideen” – posts erzeugen immer einen Haufen Kommentare. Einige Menschen sind sich einig, und andere Menschen nicht einverstanden, aber ich mag immer zu Lesen das feedback.

Diese “gefallenen Engel” – Thema generiert, einige zusätzliche Fragen über zwei gefallene Engel, die ich nicht erwähnt in der post — Altria und Philip Morris International.

Diese Bestände waren interessant genug, habe ich beschlossen, einen separaten post für Sie! Ihre Aktien haben sich in den letzten Monaten, und ich denke, jeder will wissen, “Wann ist der richtige Zeitpunkt, um zu kaufen?”

Aber sind diese wirklich die Engel wieder auf dem Weg zu neuen Höhen? Oder, sind Sie Teufel langsam versinken in ein Grab?

Aus Der Gnade Gefallen

Altria (Symbol: MO) und Philip Morris International (Symbol: Uhr) der Tabak-Unternehmen, den Markt und verkaufen Marken-Zigaretten, Zigarren, kauen Tabak und rauchlosen Tabak-Produkte für die Verbraucher.

In der Regel MO konzentriert Ihre Geschäftsaktivitäten auf die Vereinigten Staaten, die PM konzentriert sich auf alles, was außerhalb der Vereinigten Staaten.

Ja, diese ‘Sünde’ Bestände, die Häufig unbeliebt, viele Anleger. In diesem Jahr haben Sie gesehen, eine Menge von Negativität: MO Bestand sich 21% YTD, und PM ist unten 22% YTD.

“Sie ist keine kleine Kartoffeln.”

Die Zigarette business ist eine Branche, die schon im Niedergang seit Jahrzehnten. Es war eine sterbende Branche seit den 1960er-Jahren, wenn die Auslastung erreichte mit rund 43% der Erwachsenen in den USA

Trotz der langen, langsamen Niedergang, Zigarette Bestände wurden sehr gute Darsteller für Anleger (bis vor kurzem). In der Tat, letztes Jahr schrieb ich einen Beitrag, der diskutiert, warum Altria ist eines der leistungsstärksten US-Aktien immer.

Obwohl Sie in einem schrecklichen Industrie (Zigaretten), Altria deutlich besser als der Markt.

Yup, das sind im Durchschnitt eine jährliche Rendite von 20,6 Prozent aus einer Branche im Niedergang. Wirklich unglaublich, wenn man darüber nachdenkt!

So sollten wir nicht super aufgeregt, als top-Performer wie diese sind schließlich Billig?

Nicht wirklich. Nur weil Altria und Philip Morris genossen hervorragende Erträge in der Vergangenheit bedeutet nicht, dass Sie besser abschneiden werden als in der Zukunft.

Was wir wirklich brauchen, um zu verstehen, warum der Aktienkurs fällt jetzt. Nicht das, was es in der Vergangenheit getan hat!

Nach einigen Forschung, ich war in der Lage zu kommen-up mit mehreren möglichen Antworten zu erklären, die letzten Herbst:

1. Smokeless Tobacco-Produkte könnten nicht turn-out so positiv wie erhofft. Wurden die Aktien überbewertet, das auf Wachstum hofft.

2. Die Zinsen steigen, und diese Bestände werden oft als bond proxies… also, wenn die Anleihen fällig zu steigenden Zinsen, so dass diese Bestände.

3. Schulden sind hoch und die cash-flow-management-Probleme könnten verletzt zukünftigen Dividenden (mehr dazu später).

Eine Tote Firma?

Würde Sie jemals die Investition in ein Unternehmen auf seinem Weg zu einem langsamen Tod?

Die Frage ist ziemlich bescheuert, natürlich — JEDES Unternehmen wird eines Tages sterben. Sie alle haben eine begrenzte Lebensdauer… Aber wie kurz ist die Lebensdauer auf Zigarette Unternehmen?

Soweit das Rauchen geht, die CDC schätzt, dass 15% aller US-Erwachsenen Rauchen, und diese Zahl sinkt jedes Jahr. International ist der trend ähnlich — die meisten Länder verzeichnen einen Rückgang der Raucher.

In den letzten Jahren jedoch neue rauchlose Produkte hatten die Investoren überzeugt, dass das Wachstum war gleich um die Ecke. Hoffnungen gelegt wurden, die auf neue Produkte wie e-Zigaretten, dampfen und sicherer “beheizt” Tabak-Produkte.

Diese neuen Produkte put ‘Träume des Wachstums’ im investor ‘ s Köpfe, aber die Tatsachen scheinen mir ziemlich klar, — Nikotin-und Tabak-Produkte haben weit weniger Gesellschaftliche Akzeptanz als früher.

Zigaretten wurden gesellschaftlich nicht akzeptabel. Rauchen ist jetzt verboten in den meisten öffentlichen Bereichen. Dieser trend setzt sich mit e-Zigaretten.

Alkohol und Koffein sind auch süchtig machende Stoffe, sondern Sie genießen weit mehr Gesellschaftliche Akzeptanz als Nikotin-basierte Produkte. Es gilt als sozial akzeptabel, um Kaffee zu trinken und Alkohol in der öffentlichkeit.

Zigaretten (im Vergleich) in hohem Maße reguliert und stark besteuert werden. Auch “e-Zigaretten” kann nicht verwendet werden, in den meisten öffentlichen Gebäuden, und über bestimmte Speicherorte für die Verwendung. (Vorschriften für e-Zigaretten variieren je nach Zustand natürlich.)

Ein Raucherbereich. Die soziale Akzeptanz des Rauchens hat sich auf neue Tiefstände.

So sollten Anleger denken, Altria und Philip Morris als “Toten Unternehmen” in terminal Rückgang?

Nicht in den unmittelbaren Sinn. Die jüngste 10Q ist für beide MO und PM angeben, die Hoffnung für immer “growth” – Aktien sind wahrscheinlich unrealistisch. Phillip Morris hat gesehen, einige Umsatzwachstum von “rauchfreien” Produkte, aber das hat nicht übersetzt, cash-flow-Verbesserungen.

Das heißt, die neue Produkte geben, Altria und Philip Morris einen längeren Zeithorizont. Ich bezweifle stark diese neuen “geringeres Risiko” – Produkte sind noch zu ziehen, eine Tonne von neuen Kunden. Das Rauchen von Zigaretten wird wahrscheinlich weiter sinken in den einstelligen Prozentzahlenund Besteuerung/Regulierung rund um den neuen “lower risk” – Produkte wird weiter steigen.

So wie profitieren Anleger von einem rückläufigen Geschäft wie diesem? Naja, hauptsächlich aus Dividenden und Aktienrückkäufe. Dass, und kaufen zum richtigen Preis.

Einkommen-Schutzbrillen

Dividende Investoren angelockt worden Altria und Philip Morris im Laufe der Jahre durch eine große und wachsende Dividende. Dass (meist) nicht geändert hat.

Derzeit Altria Sport eine Dividendenrendite von 5% und Philip Morris zahlt eine ordentliche 4.27% Dividende.

Aber was bringt die Zukunft? Wird es noch Jahrzehnte wachsende Dividenden zu kommen?

Leider ist dies, wo ich glaube, das große problem liegt. In der Vergangenheit, MO und PM in der Lage waren, kontinuierlich erhöhen die Dividenden, weil Sie kaufte Aktien zurück und zahlte die Dividende aus dem free cash flow.

Inzwischen wurden die Aktien Billig. In Altria Fall Aktien gehandelt Hände auf EBIT/EV Vielfache von 5. Das ist Billig! Jeder dollar, der investiert in Aktienrückkauf führte zu sehr guten Renditen auf das eingesetzte Kapital.

In diesen Tagen werden die Aktien nicht mehr so Billig. Altria Sport ein EBIT/EV-Verhältnis von 11, und Philip Morris hat ein Verhältnis von 13.3.

Das ist ziemlich teuer. Zudem soll die Dividende situation ist nicht, was Sie verwendet werden — Dividenden übertreffen heute die jährliche free cash flow bei beiden Unternehmen.

Bei Altria, Dividenden jetzt übersteigen free-cash-flow. Huch!

Darüber hinaus Altria nun leiht sich Geld , um Aktien zurückzukaufen. Philip Morris tatsächlich gestoppt Rückkauf von Aktien im Jahr 2016 , weil Sie es sich nicht leisten konnten.

Die Verschuldung beider Unternehmen wachsen. Es ist zwar kein riesiges problem “, aber dennoch” wegen der niedrigen Zinsen, könnte es ärger für die zukünftige Dividende erhöht.

Philip Morris, die Verschuldung inzwischen bei über $31 Milliarden. Das ist mehr als die Summe Vermögenswerte berichtet das Unternehmen.

Um zu wachsen, Dividenden, beide Unternehmen sind (derzeit), wächst die Verschuldung. An einem gewissen Punkt, das wird nicht nachhaltig.

Würde Ich Investieren?

Kommen wir nun zu der großen Frage — die Würde ich investieren, in beiden Unternehmen?

Zu einem einzigen Wort beantworten: Nein. Ich würde nicht, und nicht, weil diese ‘Sünde’ Bestände.

Erstens, die Anleger müssen erkennen, dass das Ergebnis die Qualität entweder Firma ist ziemlich Müll. Das Ergebnis je Aktie Zahl, die veröffentlicht wird, hat sehr wenig damit zu tun, wie viel Geld das Unternehmen tatsächlich erzeugt. EPS ist Müll hier. Investoren sind besser gedient durch völlig ignoriert, dass die Anzahl.

Zweitens, die “Magische Formel” genährt, dass der 20.6% Aktien Renditen der Vergangenheit nicht mehr existiert. Aktien sind teuer, auf eine Cashflow-und Dividenden-Ausschüttungen übertreffen heute die free-cash-flow. Darüber hinaus Aktienrückkäufe sind deutlich weniger effektiv, jetzt muss das Geld geliehen, um Aktien kaufen.

In meine ehrliche Meinung, die Aktienkurse Zimmer, um weiter zu fallen… zumindest, bis Sie sich attraktiv für Investoren auf der Suche nach einer corporate-bond-Ersatz.

Diese Art der Investition könnte interessant sein, einige Investoren, aber ich würde eher überspringen, das Potenzial von 10-20% Verluste.

Was denkst du? Bin ich falsch? Tun, Altria und Philip Morris haben eine helle Zukunft vor?

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